【分析】船舶市场2018年复苏之路面临诸多挑战

中国水运报 2018-10-16 11:52:58


  

  据中国船舶工业经济与市场研究中心最新研究报告显示,由于世界经济复苏势头良好,去年国际船舶市场出现一些起色,散货船、集装箱船、油轮三大主力船型市场新船需求均大幅反弹,同时“交付难”局面有所缓解,但新船价格仍在低位徘徊,其中细分船型价值的走势存在明显的分化。今年国际经贸发展预期稳健,散货船和集装箱船航运市场有望进一步趋稳向好,对造船市场的回升持续发挥积极作用;但油运市场面临一定下行风险,新船需求或将回落。


散货船新船需求短期看好

  航运市场表现好于预期,BDI出现大幅反弹。2017年,中国供给侧结构性调整成效显著,加之世界经济复苏形势向好,国际干散货海运贸易量实现了4.2%的超预期增速;相比之下,由于新船交付量回落,全球散货船船队增速仅为2.9%,自2014年以来首次低于海运量增速。随着运力供需关系持续改善,散货船航运市场延续了2016年以来的触底回升态势,BDI一度冲刺至12月中旬的1743点,迫近四年前高位水平;全年BDI平均值为1145点,同比大幅上涨70%;另外,主要船型的租金收益水平也出现大幅上扬。在此背景下,2017年散货船二手市场和拆解市场同样向好发展,一方面,二手散货船市场行情火热,交易量升至4687万载重吨的历史新高水平;另一方面,散货船拆解市场明显降温,全年拆解量下滑至1453万载重吨,同比锐减半数以上,并且送拆船舶的低龄化态势得到遏制。


  造船市场出现明显起色,“接单难”与“交付难”局面有所缓解。受航运市场基本面向好等因素支撑,2017年散货船造船市场出现一些积极变化。一是新船成交量激增。过去一年,全球累计成交散货船3251万载重吨,同比增加133%;其中,VLOC市场持续放量,共成交27艘(来自淡水河谷项目的订单达26艘),另外,卡姆萨尔型船、纽卡斯尔型船以及超灵便型船的新造船市场也较为活跃。去年散货船需求大幅反弹的支撑因素较多,除市场基本面外,新船价格低位且与二手船价差缩小也是船东投资新船的关键因素,此外,淡水河谷释放的一系列长租运输合同带来了26艘VLOC订单(全年26艘)。二是“交付难”局面改观明显。由于船东接船意愿明显增强,大量拖期订单实现交付,散货船全年交付率回升至66%,同比大幅提升15个百分点。


  二手船价格持续回弹,新船价格触底企稳。二手船价格走势对航运市场行情变化极其敏感,2017年,散货船航运市场回暖,二手船价格随之回涨,逐渐向其真实价值水平回归。全年来看,典型现代化船型的二手散货船交易价格及新船转售价格均出现10%—30%的涨幅,特别是18万吨好望角型散货船和卡姆萨尔型散货船,五年船龄二手船价格年内均上涨32%,基本达到过去五年均值水平。而新船价格方面,尽管今年成交量反弹,但造船市场竞争激烈,船厂主动让利抢单,散货船新船价格年初低位开盘;不过,受船用钢板等原材料价格持续攀升影响,船厂造船成本刚性上涨,新船价格略有回升之势。以市场活跃的纽卡斯尔型船和卡姆萨尔型船为例,2017年年内涨幅均不足5%。另外,从二手船与新船价差来看,由于散货船价格走势的分化,目前五年船龄二手船价格已回升至同型新船价格的八成左右,基本达到历史均值水平,其中卡姆萨尔型船的此项指标更是高达84%,这将进一步加速船东投资方向由二手船市场转移到新造船市场。


  运力供需关系或进一步改善,航运市场有望稳中向好。未来短期内,“中国因素”将对全球干散货贸易持续起到关键作用,在国内经济运行稳健、供给侧结构性改革持续深化和政府对环保要求不断提升的背景下,中国的铁矿石与煤炭进口需求将稳步扩张,再加上印度等新兴经济体在经济高速发展中不断拉大的需求缺口,全球干散货海运量有望保持一定增速,预计2018年或为2.8%。相比之下,短期内新船交付规模将继续缩减,预计2018年船队运力增速将进一步下滑至1.5%左右,航运市场运力供需关系有望继续改善,散货船运价与收益存在稳中有升的可能。


  造船市场新船需求短期看好,新船价格有一定回升空间。随着航运市场进一步趋好,船东经营状况将明显趋好,或将持续释放新船投资需求。预计2018年,全球散货船市场仍将活跃,但细分船型市场走势或有所分化,其中,常规好望角型和巴拿马型船仍将保持活跃,灵便型船将成为需求增长点,但VLOC需求将随着淡水河谷运输协议的尽授而回落。从新船价格来看,2018年船板价格大概率将高位波动,持续对船厂造成成本压力;同时,经过市场调整和淘汰,造船产能过剩局面已有所缓解,其中,骨干散货船建造企业短期的生产缺口已得到一定填补,提价意愿较为迫切,预计2018年散货船新船价格将有所回升,但幅度有限。

  

原油船新船价格回升仍旧乏力

  运力供需关系不断恶化,原油运输市场高位回落。自2016年年底OPEC减产协议执行以来,全球原油供给总量明显收紧,加之油价的回升也对需求端产生的一定打压作用,2017年中国持续旺盛的原油需求对整体市场来说已独木难支,全球原油海运量增速回落至2.8%;同期,由于VLCC等大型原油船持续大规模交付,全年原油船船队运力扩张5%以上,导致运力供需关系不断恶化,原油运输市场开始承压,特别是11月以来,市场行情旺季不旺。2017年年底,BDTI已回落至825点,较年初1088点的高位水平累计跌幅24.2%;此外,各型原油船的租金收益均大幅暴跌,其中VLCC全年累计跌幅高达79%。二手船市场方面,由于船东兼购现象涌现,2017年原油船二手交易量大幅增长至2100万载重吨以上,同比近乎翻倍。


  造船市场订单持续放量,新船运力涌入航运市场。2017年,尽管航运市场呈下行之势,但造船市场仍具有强劲动力支撑,一是低船价的刺激;二是主流船东为提升市场竞争力和份额,存在船队扩张与更新的自身发展需求;三是船东前几年积累的雄厚资金基础。受上述因素叠加作用,2017年全球原油船(含穿梭油轮)成交量达到2191万载重吨,同比增加157%;其中,VLCC新船订单集中释放,全年共成交48艘,超越“十二五”阶段35艘的均值水平,此外阿芙拉型船和苏伊士型船的成交量也有显著增长。从完工情况看,2017年,主流船东加速船队现代化建设,接船积极性较高,原油船市场实现了交付量2782万载重吨,同比增加33%和交付率87%,同比提升18个百分点的“双升”。


  原油船资产价值低位波动,新船价格刷低历史记录。面对前一年的“订单荒”局面和即刻爆发的开工缺口问题,2017年伊始,韩国造船企业率先下调毛利空间,采取低价抢单策略,开启了原油船市场的一轮“价格战”,以VLCC为例,年初一段时间韩国“三巨头”的实际接单价格基本稳定在8000—8100万美元的历史谷底水平。下半年以来,受成本因素钳制,原油船新船价格止跌,于年末出现微幅上涨,其中VLCC新船价格升至8200万美元。二手船方面,2016年年中OPEC减产计划提上日程,二手原油船价格陡跌,并维持低位波动态势。


  运力供给增速仍较为强劲,油运市场将面临下行风险。未来短期内,油价大概率将稳中有升,全球原油供给存在一定增加空间,再加上中国的原油进口需求将进一步扩张,国际原油贸易或平稳发展,预计2018年全球原油海运量增速仍将为2.8%,有望持续低于3.9%的原油船运力供给增速,油运市场将面临一定下行风险。不过,考虑到北美原油出口增长将一定程度拉长航程,有利于消化和吸收运力,预计油运市场行情将不会出现巨大危机。


  造船市场新船需求将有所回落,新船价格回升仍旧乏力。由于内油运市场短期看淡,船东经营与资信状况或受到一定冲击,再加上近年来原油船新船订单已批量释放,2018年市场需求或将有所回落。不过值得注意的是,近期韩国三大船企发布了2018年的接单目标,均较2017年接单目标和实际接单额出现大幅提升,在整个造船市场短期新船需求难以显著增长的背景下,未来短期内韩国企业势必持续推行低船价等激进营销的策略,吸引船东订船,这一形势将在原油船市场得到充分体现。受此影响,原油船市场的订单争夺将日趋白热化,从而抑制新船价格的回升;但另一方面,部分船东或将趁机提前释放更新需求,加速推进船队现代化建设,同时,造船市场也可能出现一定规模的投机性订单。此外,北美航线的发展将带动环保型油船的发展,新造船市场及修船改装市场将迎来一定机遇。

  

集装箱船价低位仍将是短期常态

  造船市场再现超大型箱船订单,支线箱船需求持续活跃。2017年,全球集装箱船市场累计成交108艘、69.7万TEU,以TEU计同比增长133%。但是,细分船型需求的两极特点显著,一方面,大型航商为巩固市场领先地位、提升远洋航线竞争力,释放了批量的大尺度箱船订单,包括20艘22000TEU超大型集装箱船和9艘14000TEU新巴拿马型集装箱船订单;另一方面,区域航线运输需求持续旺盛,市场运行良好且前景乐观,加之现有船队更新需求较为迫切,支线箱船(包括少量3000-4000TEU的升级船型)订单稳步生成,2017年全球累计成交79艘,与2016年相当;相比之下,中型箱船市场仍深陷寒冬。另外,集装箱船新船交付情况略有好转迹象,全年交付率维持在68%的中位水平,完工量交付量回升26%至114.5万TEU。


  大型箱船价格持续走低,中小型箱船价格企稳回升。2017年,受航运市场与造船市场行情分化影响,细分船型集装箱船资产价值走势明显背离。大型集装箱船方面,由于远洋航线行情的回稳一定程度是建立在航商的运力调控之上,实际运力闲置情况仍然严重;同时,随着批量的现代化超大型集装箱船运力投入市场,运力梯度转移进程加快,导致部分船型较为落后的万箱船失去了市场竞争力,难以引起船东的兴趣,因此,相关船型的二手船价格低位徘徊,而新船价格虽看若平稳,但却有价无市;另外,由于订单争夺白热化,2017年成交的批量22000TEU型箱船的合同价格也远低于市场原有估价水平。中小型箱船方面,在区域集装箱海运贸易活跃的支撑下,支线箱船的资产价格持续回升,并带动中型箱船由超低价位向理性价值回归,其中五年船龄的二手中型箱船的市场价格年初一度跌近拆解价格,目前已基本实现翻倍。另外对超大型集装箱船来说,由于订单争夺白热化,2017年成交的批量22000TEU型箱船的合同报价也处于极低水平。


  国际经贸发展或将趋于稳健,集运市场基本面将进一步夯实。欧美等发达经济体经济增长速度有望趋于稳健,中国经济已进入高质量发展阶段,另外,“一带一路”倡议的推进也将带动沿线国家的经贸发展,国际集装箱海运需求可望稳步增长,预计2018年增速将维持在5%以上;而同期船队运力增速或将维持4%以下的中低位水平,集运市场短期存在向好基础。但是,由于目前集运市场已走出最艰难的时期,航商之间的发展步调和经营策略将再度分化,彼此竞争恐取代患难默契;另外,国际政治形势波诡云谲,“贸易保护主义”瘟火极易复燃,国际贸易发展前景也存在诸多变数,因此,集运市场的复苏之路仍将是曲折的。


  造船市场有望迎来一股暖流,但船价低位仍将是短期常态。经过前两年的调整,集运市场重回上行通道,市场资源得到整合,航商经营状况改善、融资能力增强,已具备一定新船投资条件。与此同时,新巴拿马运河开通,“一带一路”沿线贸易前景广阔,加之压载水公约、Tier III的执行等环保规定正步步逼近,预计2018年集装箱船的运力新增需求和更新需求均有较大的释放空间。但新船价格方面,由于近两年来大中型箱船订单极度匮乏,相关的造船产能正面临大规模闲置的窘境,因此新订单的出现势必引起船厂的争夺,导致新船价格持续受到压制。


  现阶段船舶工业正面临着运力和产能双双过剩的结构性矛盾,基本面依然十分脆弱,船东对市场的变化也空前敏感,产业链中任一环节的波动甚至是小小的插曲都可能发生蝴蝶效应,对市场造成新一轮的冲击,甚至改变行情发展的主旋律。因此,船舶市场的复苏之路仍将存在诸多挑战和不确定性,后市发展值得密切关注。(注:本文的数据主要来自克拉克松、中国船舶工业经济与市场研究中心、上海航运交易所)



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