好望角 游戏企业退市:回归之路看上去很美藏暗坑!

游戏茶馆 2019-07-02 03:32:15

导语

中概股游戏公司退市回归A股,一切看起来很美,但繁荣景象之下暗坑潜藏!


6月15日晚间,乐逗游戏母公司创梦天地发布公告称,董事会6月13日收到了来自董事会主席兼CEO陈湘宇的初步非建设性私有化建议。

而在6月9日,中手游对外宣布已与Pegasus投资控股有限公司签署私有化协议。


时间再往前移,盛大、巨人均已完成私有化,而完美世界在早前也传出将于今年下半年退市的确切消息,另据小道消息其他在美上市的中国游戏公司大部分都已在私有化进程中。

从以上消息不难看出,退市或即将退市的游戏企业均为在美国纳斯达克上市企业,而视线转向国内市场,到目前为止尚未听说有哪家游戏公司打算退市,反正有大批的公司正在寻求各种方式上市,对比美国股票市场与国内股票市场对游戏企业的吸引力,可谓冰火两重天。

据可靠消息,此前在美股退市的盛大、巨人均在谋求国内重新上市。

下面我们就简单分析一下游戏企业在美股退市的原因:


国外与国内市场环境的差异

1.文化背景与法律制度文化的差异。由于语言文化价值观等差异,国外股民很难理解中国化商业盈利模式,在投资兴趣上对中概股有着陌生感,而在市场判断上对中概股看空。而在法律文化上的差异,造成中国企业走进美国法律体系有着较高门槛,而在企业生产经营活动中存在着较大的风险。

2.运营维护成本高。很多公司不得不在当地长期外派工作人员,同时还需要很多当地中介机构帮忙,造成运营费用的提高,同时,在沟通上也造成了管理者与执行者之间的沟通不畅,在问题解决的效率上大打折扣。

3.决策效率低下。国内与国外存在的时间差与地域差不可忽视,这两种无法改变的差别往往在关键问题上导致决策低下,效率缓慢。同时一些机会往往因为一时的延误而失去。

估值高低让中概股坚定退市回家的决心。

2014 年中国游戏市场整体收入,行业规模达到 1144.8 亿元,市场的飞速发展更坚定了投资人的决心,这也造成了在国内上市的游戏公司市值迅速攀高,让曾经心中充满着走出国门骄傲之心的中概股游戏公司看的眼红不已。

如A股市场游戏公司掌趣科技的总市值为465亿元,市盈率达到149倍,而昆仑万维估值也达到437亿元,市盈率更是达到了171倍。

而相比来说,在美国估值最高的盛大游戏仅仅市值117亿元,市盈率仅11倍。这还是在盛大游戏宣布将进行私有化以后反弹后的市值。

而更能形成对比的一个事实是:6月16日,前中手游总裁、COO应书岭借北京塞尔瑟斯仪表科技股份有限公司,在全国中小企业股份转让系统(新三板)发布公告成立北京英雄互娱科技股份有限公司。而公司成立之初,估值便已接近200亿元。而这一估值相比他之前所在的中概股老东家的市值高出了近4倍。



而从2010年以来,在美国退市企业已经超过40家,除游戏外还涉及传媒、通信和传统制造等行业。

而暴风科技回归遭爆炒的先行案例,让本已有着回家之心的中概股们坚定了自己的决心。

但这条退市回家路确实像表面看来一帆风顺吗?



看上去很美,六大暗坑潜藏!

中国游戏市场表面看来正经历着前所未有的繁荣,但仔细分析,游戏市场确实经历了高速增长。

首先,用户增长的放缓。据伽马数据(CNG中新游戏研究)《2015年1~3月移动游戏产业报告》分析“中国移动游戏用户规模约为3.55亿人,较上一季度增长2.2%”,这也是移动游戏用户规模连续第六个季度增长率下降。

其次成本的增加。用户增长的放缓将直接关系到营业收入的增长,同时由于用户市场容量的趋近于饱和,游戏公司间竞争加剧,获取用户、推广营销等的成本大大增加,而由于产品增多等原因需要将游戏产品“IP化”也造成了游戏公司在IP获取成本上的增加。

第三,负面消息的层出不穷。“刷卡”“做号退款”等黑幕不断浮出水面,在一定程度上侵蚀着投资者的热情与信心。

第四,股票市场激荡是不确定因素。回头去看,当初带着骄傲走出国门的中概股们,为什么走出国门——最根本的原因还是因为当时国内市场的不景气,国内市场对游戏公司估值过低。但这几年国内的股市也经历了快速增长,从2000多点到目前的接近5000点,不得不说,游戏公司的高估值也很大一部分的分享了整个国内股票市场的红利。但近期股票市场的连续暴跌,也潜藏着巨大危机。在整个市场跌停的情况下,游戏企业自然不能独善其身。

第五,对企业的正确评估。相比美国资本市场对中概股游戏公司的冷遇,我们还是要正面的去看待,并不能将之纯粹的理解为美国人不懂富有中国特色的游戏公司。海外市场的严厉监管让中国企业更加规范也杜绝和减少了某一些短视的现象,让游戏企业用一种更加长远的视角和做法去运营企业,而国内有着不少凭借一款游戏爆红创造高估值的企业——企业能不能长线的运营成为爆红之后的难题,往往第二款、第三款产品的成绩的下滑又迅速拉低估值,而企业在此过程中往往又会为了一时数据而使出行业“潜规则 ”的杀手锏。同时,在这个过程中,投资人的心理很难把控,当国人用“美国人都觉得……”的心理对待“海归”游戏企业,“海归”企业回归本土水土不服的现象也不是没有可能。

第六,现象级产品难再现,让“故事”很难开讲。《刀塔传奇》《捕鱼达人》等现象级游戏产品的出现给了企业一个很好的“故事”,但2015年现象级手游却没有能够再出现,一方面反应了游戏产品质量上与之前的差距,另一方面也说明了创新点的难寻。同时,由于市场用户对游戏模式的习惯,将出现一定程度上的审美疲劳。基于以上,如何研发或寻找一款优质的现象级手游向股民听众讲述一个动听的“故事”变得更加艰难。


中概股游戏公司私有化后重新A股上市,还需要一段相当长的时间,而在这一段时间内,一切都有可能。


市场风云变幻无法左右,如何在坚持中探索与发现才是企业更需要关注的现实问题!



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