2022-05-25 04:33:15
在风险管理中的应用
对于风险管理，理论价值与市场价值的边际也被广泛应用。风险经理在衡量投资组合的损益时，关键问题是应该使用期权的当前市场价值还是模型的理论价值。在实践中，风险经理会倾向于同时使用这两个价值。因此，存在两个利润或者两个亏损值。市场价值是不容置疑的，它反映了真实的、实际的损益。而另一方面，理论价值则必须反映交易员或投资者观点的模型，否则，他们的交易模型首先无法说服交易员。但理论价值的优点是更为灵活，通过改变风险因素的输入，进行情景分析，风险经理可以看到市场按照预期变化时的投资组合的价值，以及有悖于预期时的价值，从而了解组合风险暴露情况，制定对策。
期权的价值是一个动态均衡的概念，不能简单割裂为真实的或者理论的。输入希腊风险值模型的不同参数可以是理论价值或者市场价值导向。大多数的期权交易员在计算风险值时通常不会直接输入市场价格，而是选择以期权隐含波动率为基础的理论价值。比较矛盾的是隐含波动率是通过市场价值计算的，可见交易员和风险经理不仅考虑市场的有效性，同时加入对市场情景具体分析。如果理论价值和市场价值长期存在差异，由于风险值也会被期权价值水平影响，理论价值模型出现误差，不仅损益计算变化，而且风险管理和对冲策略也会基于错误的计算。这促使交易员会调整输入隐含波动率水平以使两种类型价值重新靠拢。