【期权好望角】期权套期保值如何应用(一)

英大期货 2020-09-15 16:27:47

2017年3月31日大商所豆粕期权、4月19日郑商所白糖期权正式上市,中国商品期货市场从此进入期权时代,其对期货市场服务实体经济尤其是服务“三农”有着极其重要的意义。对此,海通期货期权部解读如下:
  首先,本次农产品期权的推出,为企业提供了一种全新的套期保值方式,既能有效化解农产品市场风险,又能保留价格有利时的利润,并且,只需一次性支付权利金,没有追加保证金的困扰,更为适合我国人多地少导致的小规模农业经营的风险管理需求,为涉农主体提供了更加精细化的风险管理手段。
  具体而言,在本次农产品期权推出之前,实体企业套期保值主要基于期货开展,但往往做着做着就做偏了,主要有以下几点原因:
  1.用期货做套期保值,在对冲风险的同时,对冲掉了潜在的利润,所谓杀敌一千,自损八百。当行情走势对企业不利时,期货套保能够发挥对冲风险的作用,企业能够充分体会到套期保值的价值,但当行情走势对企业有利时,期货套保势必产生亏损,吞噬现货端的利润,这对于不了解期货套期保值的企业,或者是首次开展期货套保的企业而言,比较难以接受,企业会更倾向于认为,如果不做期货套保,就没有当前的亏损,是由于做期货而白白亏损掉了本应拿到的利润,这种认识,势必对企业后续开展期货套保产生极其负面的影响。
  2.用期货做套期保值,企业需要做好流动资金的规划管理,对企业的资金周转有着较高的要求。当行情变化剧烈且走势对现货端有利而对期货端不利时,企业面临补缴保证金的风险,而如果此时企业正好因业务经营占用了大量的资金,而无法及时调拨足够资金,就会面临期货持仓被强行平仓的局面,而随着行情变化,当市场最终对现货端不利而对期货端有利时,企业可能会发现,由于之前参与套期保值的期货头寸因资金不足被强平出局,导致最终无法保持足够的期货头寸来覆盖价格不利的风险,也就无法达到预期的套期保值效果,即企业做了套保,也承担了对冲利润的风险,但最终却没完全对冲掉风险,这对企业参加套保的积极性无疑是一个重大打击。
  故在期权套期保值的实践中,以上两点因素制约了期货在套期保值方面的应用,也限制了企业在套期保值上的作为。


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